PGH : Le résultat net part du groupe augmente de 29,4% à 95 MDT

Au 30 juin 2026, Poulina Group Holding (PGH) affiche un chiffre d'affaires consolidé de 1 862,2 MDT, en progression de 7,9 % par rapport aux 1 725,6 MDT réalisés un an plus tôt (+8,2 % en ventes brutes avant remises, rabais et ristournes).

Les achats consommés s'établissent à 1 199,5 MDT contre 1 132,0 MDT (+6,0 %), tirés par le renchérissement des matières premières (+11,7 %, à 906,3 MDT) et des marchandises (+16,3 %), partiellement absorbé par un gonflement plus marqué des stocks. La marge brute progresse ainsi plus vite que le chiffre d'affaires, à 662,9 MDT contre 593,7 MDT (+11,7 %), portant le taux de marge brute à 35,6 % contre 34,4 % un an plus tôt (37,4 % sur 2025).

L'EBITDA ressort à 292,9 MDT, en hausse de 11,6 % par rapport à 262,5 MDT au 30 juin 2025 (617,9 MDT sur 2025), soit un taux de marge de 15,7 % contre 15,2 % (17,4 % sur 2025).

Le résultat d'exploitation atteint 178,3 MDT (+8,3 %) contre 164,6 MDT, pour un taux de marge EBIT de 9,55 % contre 9,52 % (10,83 % sur 2025), en raison de dotations aux amortissements plus élevées (118,2 MDT contre 101,9 MDT).

Les charges financières nettes restent quasi stables à 125,6 MDT contre 125,8 MDT, la hausse des charges d'intérêts (131,5 MDT contre 126,4 MDT) étant compensée par un solde de change plus favorable.

Les produits des placements progressent de 3,0 % à 57,3 MDT contre 55,6 MDT, portés par des plus-values nettes de cession de valeurs mobilières de placement (16,8 MDT contre 9,6 MDT) qui compensent le repli des dividendes perçus (40,0 MDT contre 46,0 MDT) ; ces deux composantes ont été reclassées, à compter du 30 juin 2026, depuis les charges financières nettes, sans incidence sur le résultat global.

Le solde des gains et pertes ordinaires s'améliore nettement, d'une perte nette de 8,9 MDT à une perte nette de 0,8 MDT.

La contribution des sociétés mises en équivalence au résultat consolidé s'envole de 37,8 % sur un an, de 9,9 MDT au 30 juin 2025 à 13,7 MDT au 30 juin 2026. ENNAKL Automobiles en demeure le premier contributeur, avec 7,8 MDT, devant JM HOLDING (4,4 MDT) et BH ASSURANCE, dont l'apport, plus modeste, s'établit à 1,5 MDT

Le résultat des activités ordinaires avant impôt bondit de 29,2 % à 121,1 MDT contre 93,8 MDT (252,5 MDT sur 2025).

La charge d'impôt (impôt sur les sociétés et contribution sociale de solidarité) s'élève à 26,9 MDT contre 23,1 MDT, mais le taux d'imposition effectif recule à 22,2 % contre 24,6 %.

Le résultat net de l'ensemble consolidé progresse de 33,3 % à 94,2 MDT contre 70,7 MDT, portant le taux de marge nette à 5,05 % contre 4,09 %. La part des minoritaires, déficitaire, se réduit à -0,7 MDT contre -2,7 MDT. Au bout du compte, le résultat net part du groupe s'établit à 94,9 MDT contre 73,4 MDT (+29,4 %). La rentabilité des capitaux propres (ROE) non annualisée ressort à 7,77 % contre 6,48 % un an plus tôt ; annualisé, ce ratio atteindrait environ 15,54 %, contre 16,38 % pour l'ensemble de 2025.

Sur le plan bilanciel, le besoin en fonds de roulement reste quasi stable à 850,4 MDT au 30 juin 2026 contre 842,0 MDT au 31 décembre 2025 (+1,0 %). Les placements et autres actifs financiers progressent légèrement à 524,2 MDT contre 517,4 MDT (+1,3 %), tandis que les liquidités et équivalents de liquidités reculent à 171,1 MDT contre 175,3 MDT (-2,4 %).

La dette financière brute (emprunts, autres passifs financiers et concours bancaires) s'accroît de 4,8 % à 2 413,2 MDT contre 2 303,4 MDT, et la dette financière nette augmente plus fortement, de 6,7 %, à 1 718,0 MDT contre 1 610,7 MDT.

Le tableau des flux de trésorerie, comparé au 30 juin 2025, fait apparaître un flux d'exploitation en forte hausse à 128,9 MDT contre 28,4 MDT, porté par l'amélioration du résultat et une variation du besoin en fonds de roulement plus favorable. Les flux d'investissement s'intensifient à -161,8 MDT contre -67,9 MDT, reflétant un programme d'investissement plus soutenu, tandis que les flux de financement se creusent à -172,1 MDT contre -78,8 MDT, sous l'effet du versement de dividendes (111,2 MDT contre aucun versement un an plus tôt). Il en résulte une variation de trésorerie négative de 204,9 MDT, contre -118,4 MDT au premier semestre 2025. La trésorerie de clôture, comparée au 31 décembre 2025, bascule en territoire négatif à -74,3 MDT contre +130,6 MDT six mois plus tôt.

Au final, le premier semestre 2026 confirme une dynamique commerciale et opérationnelle solide pour PGH, avec des marges en expansion et un résultat net part du groupe en hausse de près de 30 %. Cette performance s'accompagne toutefois d'une tension accrue sur la structure financière : endettement net en hausse, trésorerie de clôture négative et flux de financement fortement sollicités par les dividendes versés.