BOURSE
Atelier du Meuble Intérieurs : une performance solide dans un contexte de normalisation de l'activité
L'exercice 2025 de la Société Atelier du Meuble Intérieurs (SAM) et de son groupe s'inscrit sous le signe d'une consolidation maîtrisée, après plusieurs années de forte dynamique commerciale. Si le recul du chiffre d'affaires est réel, la société démontre une capacité à préserver l'essentiel de sa rentabilité tout en assainissant son bilan et en poursuivant le développement de son périmètre.
Un chiffre d’affaires en repli, reflet d’un marché plus sélectif
Sur base sociale, les revenus de SAM atteignent 23,2 millions de dinars en 2025, en recul de 8,2 % par rapport aux 25,3 millions enregistrés en 2024. Cette contraction s'explique principalement par la baisse des ventes à l'exportation — divisées par plus de deux, à 0,8 million de dinars contre 1,9 million en 2024 — ainsi que par un repli des ventes sur le marché local. À l'échelle consolidée, le groupe Intérieurs réalise 27,3 millions de dinars de revenus, contre 29,2 millions en 2024, soit une baisse comparable de 6,5 %, signe que le ralentissement touche l'ensemble des entités du périmètre.
Une structure de coûts allégée qui préserve les marges
La direction a su accompagner ce repli d'activité par une réduction significative des charges. Les achats consommés sur base sociale tombent à 12,9 millions de dinars contre 15,4 millions en 2024, soit une économie de 2,5 millions qui excède la baisse du chiffre d'affaires. Il en résulte une marge sur coût matières de 9,8 millions de dinars au niveau individuel, en léger retrait certes, mais qui témoigne d'une gestion des approvisionnements rigoureuse. La valeur ajoutée brute se maintient à 7,9 millions de dinars, quasi stable par rapport à 8,1 millions en 2024. À l'échelle du groupe, elle atteint 9,7 millions de dinars, pratiquement identique à l'exercice précédent.
La masse salariale constitue le principal point de tension : les charges de personnel progressent de 19,6 % au niveau social, passant de 2,99 à 3,58 millions de dinars. Cette hausse, partiellement liée à des ajustements de rémunérations et à la réduction des transferts de charges internes, pèse mécaniquement sur l'excédent brut d'exploitation, qui recule de 4,9 à 4,1 millions de dinars en individuel, et de 5,0 à 4,6 millions au niveau consolidé. Malgré ce phénomène, l'EBE reste à un niveau confortable, témoignant de la solidité du modèle opérationnel du groupe.
Un résultat net robuste, soutenu par la discipline fiscale
SAM dégage un résultat net de 2,56 millions de dinars en 2025, en léger repli par rapport aux 2,67 millions de 2024, soit une baisse limitée à 4,3 %. La charge fiscale globale — IS, contribution sociale de solidarité — recule de 979 000 à 786 000 dinars, grâce notamment à un résultat fiscal de 3,4 millions de dinars et à d'importants acomptes provisionnels versés générant un crédit d'IS de 102 000 dinars reportables. Au niveau consolidé, le résultat net revenant à la société consolidante s'établit à 2,63 millions de dinars, contre 2,82 millions en 2024, soit une contraction de 6,7 %. Rapporté au nombre d'actions — porté à 6 085 083 unités à la suite de l'augmentation de capital décidée par l'AGE du 2 septembre 2025 — le résultat par action consolidé ressort à 0,432 dinar, contre 0,506 dinar en 2024.
Un bilan structurellement sain, avec une trésorerie sous surveillance
Le total de bilan individuel de SAM recule de 28,9 à 26,9 millions de dinars, reflet principal de la réduction des créances clients — de 11,5 à 9,8 millions de dinars nets — et du désengorgement du poste fournisseurs, qui passe de 9,6 à 7,2 millions de dinars. Les capitaux propres consolidés progressent légèrement, de 15,58 à 15,70 millions de dinars, portant le ratio fonds propres sur total bilan à 67,5 %, ce qui traduit une solvabilité très solide.
La trésorerie nette individuelle se contracte cependant à 312 000 dinars fin 2025, contre 324 000 dinars fin 2024, sous l'effet conjugué de la distribution de 2,5 millions de dinars de dividendes et du recours ponctuel à des crédits de trésorerie à court terme (501 000 dinars). À l'échelle consolidée, la trésorerie nette s'établit à 409 000 dinars, après une variation négative de 273 000 dinars sur l'exercice. L'endettement financier du groupe demeure contenu et principalement constitué de dettes de leasing, dont l'encours total résiduel s'élève à 718 694 dinars en valeur actualisée, avec une charge d'intérêts maîtrisée à 158 545 dinars.
Des fondements stratégiques qui se consolident
L'exercice 2025 a également été marqué par l'augmentation de capital de 523 000 dinars par incorporation de réserves. Par ailleurs, le groupe poursuit le développement de ses entités à l'international : Intérieurs France, constituée en 2024, enregistre ses premières opérations commerciales, tandis que la question de la viabilité de TALOS — dont les fonds propres sont négatifs — fera l'objet d'une attention particulière du Conseil, conformément aux dispositions de l'article 142 du Code des Sociétés Commerciales.
En définitive, le groupe Intérieurs aborde 2026 avec des fondamentaux financiers solides : une rentabilité nette préservée malgré un environnement commercial moins porteur, un bilan en désendettement progressif, et des capitaux propres consolidés qui s'approchent des 15,7 millions de dinars. La maîtrise des coûts d'exploitation et la diversification du périmètre constituent les principaux leviers sur lesquels s'appuie la société pour défendre sa performance dans les exercices à venir.
