Bilan 2021 des OPCVM et classements des sociétés de gestion par taille et par performance

OPCVM

Tera TRAINING vous propose le bilan des OPCVM pour l’année 2021, à l’occasion du lancement des indices et sous indices OPCVM baptisés TT-CPFI (Tera Training Collective Placement Funds Index) ainsi que la création des indices OPCVM par société de gestion : TT-FMI (Tera TRAINING Fund Managers Index), afin de mesurer fidèlement la performance des rendements agrégés pour chaque société de gestion et établir en conséquence un classement de performance des meilleures gestionnaires. L’exposé couvre également l’évolution des actifs sous gestion du marché, les meilleures collectes ou décollectes par sociétés de gestion ainsi que le classement des rendements de tous les OPCVM de la place.

Synthèse

Durant l’année 2021, les actifs de l’industrie de la gestion collective en valeurs mobilières (FCP et SICAV) a franchi momentanément et pour la première fois depuis 2011, la barre des 5 milliards de dinars durant les mois allant de mai à novembre. Toutefois, au mois de décembre, la taille des actifs a dévissé de 326,5 millions de dinars (-6,4%) suite au repli des actifs des OPCVM obligataires de -305,4 millions de dinars (-6,8%) et des OPCVM mixtes et actions de -21,1 millions de dinars (-3,2%). Sur l’ensemble de l’année, la taille des actifs des OPCVM a augmenté de 130,1 millions de dinars (+2,8%) à 4 813,4 millions de dinars suite à l’accroissement des actifs des OPCVM obligataires de 152,9 millions de dinars (+3,8%) à 4 178,5 millions de dinars face au repli des actifs des OPCVM Mixtes & actions de -22,8 millions de dinars (-3,5%) à 634,9 millions de dinars.

La taille des actifs des OPCVM obligataires représentent 86,8% de l’ensemble des OPCVM contre 86% à fin 2020.

Les actifs des OPCVM de type Capitalisation représentent une part de 49,1% contre 44,3% à fin 2020. Les OPCVM de Distribution accaparent 50,9% du total des actifs contre 55,7% au 31 décembre 2020.

Globalement la performance des fonds a été positive. Seuls 10 OPCVM sur 68 OPCVM mixtes et actions ont dégagé une performance négative. La totalité des 45 OPCVM obligataires ont réalisé un rendement positif.

Dans l’obligataire, les OPCVM de capitalisation surperforment les OPCVM de type distribution. À contrario, les fonds mixtes & actions de distribution font mieux que ceux de capitalisation.

Enfin la population des OPCVM, a été enrichie en 2021 par l’arrivé de deux nouveaux fonds : FCP ILBOURSA CEA au mois de juin 2021 crée à l’initiative conjointe de MAC SA et du média spécialisé dans l’actualité financière : ilboursa.com et au mois d’Aout 2021, le fonds ATTIJARI FCP OBLIGATAIRE crée par Attijari Gestion.

Retour sur le bilan de l’industrie des OPCVM durant l’année 2021 : effectif, évolution des actifs sous gestion, palmarès des plus fortes collectes et décollectes par société de gestion et classement des meilleures performances par Sociétés de gestion et par OPCVM.

1     Physionomie du marché

1.1      Population des OPCVM au 31 décembre 2021

La place financière de Tunis compte au 31 décembre 2021, 115 OPCVM (dont deux, en cours de liquidation) contre 119 OPCVM à la fin de l’année 2020. Le changement du nombre d’OPCVM résulte de :

  • + 2) : de l’enrichissement de la place par deux nouveaux OPCVM : FCP ILBOURSA CEA au mois de juin 2021 et ATTIJARI FCP OBLIGATAIRE au mois d’aout 2021 ;
  • -2) La clôture de liquidation en date du 31 mars 2021 des Fonds FCP Maxula STABILITY et FCP INDICE Maxula, entrés en liquidation anticipée depuis le 25 septembre 2020.
  • -2) La clôture de liquidation le 6 octobre 2021, des deux OPCVM FCP Maxula Croissance Prudence et FCP Maxula croissance Équilibré.
  • -1) La clôture de liquidation en date du 6 aout 2021 du Fonds AIRLINES FCP VALEURS CEA géré par Tunisie Valeurs.
  • -1) : La clôture de liquidation en date du 27 décembre 2021 du Fonds TUNISIAN EQUITY FUND géré par UGFS-NA.

Par ailleurs, deux fonds gérés par CGF sont entrés en phase de liquidation à partir du 12 octobre 2021 :

  • AL AMANAH PRUDENCE FCP, Fonds Commun de Placement de catégorie mixte, en application de l’article 15 du code des OPCVM (la valeur d’origine de l’ensemble des parts en circulation demeure, pendant quatre-vingt-dix jours, inférieure à cent mille dinars) ;
  • TUNISIAN FUNDAMENTAL FUND, Fonds Commun de Placement de catégorie mixte, suite à l’expiration de sa durée de vie.

À noter que le fonds Mixte BNAC PROGRÈS FCP a changé de dénomination à « FCP Progrès Obligataire », de catégorie à obligataire et de valeur d’origine de la part de 100 dinars à 10 dinars. Nous ne tiendrons pas compte de ces changements, puisqu’ils ne sont entrés en vigueur que le 30 décembre 2021.   

Enfin, on note que la société de gestion BIAT ASSET MANAGEMENT a changé, début 2021, de dénomination sociale, qui sera désormais dénommée : TUNISIE VALEURS ASSET MANAGEMENT. À partir du 3 janvier 2022, la gestion des 8 OPCVM, gérés jusque-là par Tunisie Valeurs est transférée à TUNISIE VALEURS ASSET MANAGEMENT. De même, et à partir du 3 janvier 2022, la gestion administrative et comptable des 8 OPCVM originaire de Tunisie Valeurs et des 7 OPCVM de TUNISIE VALEURS ASSET MANAGEMENT est assurée par Tunisie Valeurs. Dans ce document nous gardions la distinction des deux structures étant donné que la consolidation de gestion des 15 OPCVM au sein d’une même entité n’a été réalisé qu’à la fin de l’année 2021.

L’évolution des actifs nets, tient compte des 115 OPCVM existants. En revanche, le classement des rendements des fonds, présenté dans cet exposé, se réfère uniquement à une population de 113 OPCVM compte non tenu des deux OPCVM en cours de liquidation à savoir : les fonds mixte AL AMANAH PRUDENCE FCP et TUNISIAN FUNDAMENTAL FUND gérés par CGF.

1.2 Evolution de la taille des actifs des OPCVM en 2021

Après trois années de baisse successives (2017-2018-2019), la taille des actifs s’est affermie dans un premier temps en 2020 de 27,4% (+1008,7 millions de dinars), totalisant 4 683,3 millions de dinars puis de 2,8% (+130,1 millions de dinars) en 2021 à 4813,4 millions de dinars. Le record historique remonte à 2011, avec un actif total des OPCVM de 5,245 milliards de dinars.

L’amélioration de l’encours des OPCVM durant l’année 2021 est attribuée principalement aux OPCVM obligataires (+152,9 millions de dinars, soit +3,8%) contre une baisse de l’encours des OPCVM mixtes et actions (-22,8 millions de dinars, soit -3,5%). Les OPCVM obligataires cumulaient jusqu’au mois de novembre 2021, des actifs en progression YTD de 11,4%, toutefois au mois de décembre, une forte décollecte de 305,4 millions de dinars a freiné l’accroissement des actif sur l’ensemble de l’année.

La contraction des OPCVM Mixtes et actions est survenue principalement aux mois de janvier, juin, octobre et décembre de l’année en cours.

À périmètre constant (hors OPCVM liquidé ou en cours de liquidation mais compte tenu des nouveau OPCVM crées), la taille des actifs a augmenté de 3,0% (+138, millions de dinars) pour se situer à 4 807,7 millions de dinars.

La taille des actifs sous gestion compte tenu des OPCVM actif entre fin 2020 et 2021 a augmenté de 128,3 millions de dinars passant de 4 679,4 millions de dinars à 4807,7 millions de dinars. Ce montant correspond à la collecte effective des sociétés de gestion (y compris l’effet prix de la VL).

1.3 Plus grandes collectes/décollectes 2021 par société de gestion

L’accroissement des actifs des OPCVM entre décembre 2020 et décembre 2021, d’un montant de 128,3 millions de dinars, provient d’une collecte positive de 362,4 millions de dinars émanant de 14 structures de gestion et d’une décollecte de 234,1 millions de dinars pour les 13 autres sociétés de gestion.

Mac SA a été la société de gestion qui a le plus augmenté ses actifs avec un accroissement de 204,8 millions de dinars, soit +67,6%. Une hausse attribuée principalement au renforcement des actifs de FIDELITY SICAV PLUS de +232,9 millions de dinars.

Plus fortes collectes décollectes par société de gestion

En seconde position, la SICAV (Auto gérée) de la BTE : TUNISO-EMIRATIE SICAV améliore ses actifs de 39,7 millions de dinars (+29,7%). Juste derrière, c’est UIB Finance qui accapare la troisième marche du podium, dont la taille des actifs s’est appréciée de 29,9 millions de dinars (+23,2%) à 158,4 millions de dinars suite à la hausse des actifs du seul OPCVM qu’elle gère, à savoir : INTERNATIONALE OBLIGATAIRE SICAV.

À noter également la hausse des actifs sous gestion de BNA Capitaux (+24,2 millions de dinars), BH Invest (+20,4 millions de dinars), et Smart Asset Management (+10,9 millions de dinars).

Diamétralement à l’opposé, la SBT (Société de Bourse de Tunisie) a réalisé, la plus forte baisse des actifs sous gestion (-104,8 millions de dinars) suite à l’affaissement des actifs de SICAV RENDEMENT de -111 millions de dinars. La STB FINANCE a vu également ses actifs se contracter de -47,4 millions de dinars (-11,8%) suite à la contraction des actifs de SICAV L’ÉPARGNANT (obligataire) de -38,5 millions de dinars.

En relatif, la distinction revient à Smart Asset Management qui a amélioré (compte non tenu des OPCVM liquidés) la taille de ses actifs de 180,4% à 17 millions de dinars.

1.4   Classement des sociétés de gestion par la taille de l’encours des actifs des OPCVM

Par structure de gestion (intermédiaire en bourse ou société de gestion ou auto-géré), pas de changement dans le classement des deux premiers par rapport à celui du 31 décembre 2020. Tunisie Valeurs, conserve son leadership avec la plus grande part de marché au 31 décembre 2021 : 17,2% (contre 17,6% fin 2020) des actifs sous gestion des OPCVM de la place.

Au 31 décembre 2021, Tunisie Valeurs gère une enveloppe de 825,1 millions de dinars (dont 664,6 millions de dinars d’actifs revenant à TUNISIE SICAV) contre 822,8 millions de dinars à fin 2020 (et 817,8 millions de dinars en 2020, à périmètre constant : hors AIRLINES FCP VALEURS CEA liquidé).

En seconde position, Tunisie Valeurs Asset Management couvre des actifs de 541,3 millions de dinars (dont 288,7 et 139,9 millions de dinars respectivement de SICAV PATRIMOINE OBLIGATAIRE et SICAV TRESOR), contre 564,8 millions de dinars malgré fin 2020, soit une part de marché de 11,3% contre 12,1% en 2020.

Sur les sept OPCVM gérés par Tunisie Valeurs Asset Management, seul FCP BIAT-EPARGNE ACTIONS a enregistré une variation positive de ses actifs (+6,3 millions de dinars), alors que les actifs de SICAV OPPORTUNITY sont restés au même niveau.

Derrière les deux leaders du marché, le classement a connu des changements signifiants : la SBT de 3ème à 5ème, contre la montée de MAC SA à la 3ème position, alors que la BNA conserve sa 4ème position.

Taille des actifs par SDG en 2021

En Proforma, les actifs sous gestion cumulés de TUNISIE Valeurs et de Tunisie Valeurs Asset Management s’élèvent à fin 2021 à 1366,4 millions de dinars contre 1387,7 millions de dinars fin 2020, soit une part de marché de 28,4% contre 29,7% à fin 2020.

Taille des actifs sous gestion Proforma

1.5  Répartition des actifs sous gestion selon le statut et l’affiliation du gestionnaire

Malgré qu’il soit repris par la BIAT, « Tunisie Valeurs » restera cette année classée en tant que gestionnaire indépendant (non affilié à une banque) vue que son patrimoine commercial actuel (clients et actifs sous gestion) a été constitué avant son passage sous le périmètre de la BIAT.

Répartition des actifs selon le statut des SDG

2     Performance des indices OPCVM TT-CPFI

La société Tera TRAINING a créé une famille d’indice OPCVM mensuels avec base 1000 au 31 décembre 2017. Ces indices baptisés : TT-CPFI (Tera TRAINING Collective Placement Funds Index) mesurent la performance (dividendes capitalisés) des rendements des OPCVM pondérés par leur taille tout en neutralisant l’effet, souscription/rachat en glissement mensuel (ajustement de l’actif net du mois précédent). Tera TRAINING produit également des sous indices déclinés selon la catégorie des OPCVM, selon l’orientation de gestion avec possibilité de ségrégation à chaque fois par type (capitalisation ou distribution).

Ainsi, l’indice des OPCVM obligataires (taux) a enregistré en 2021 une performance globale de 5,38% dépassant de peu, l’indice TMM YTD (net de fiscalité) dont la performance s’est élevée à 5,18%.

Rendement YTD OPCVM obligataires

Pour les OPCVM mixtes et actions, la performance a été globalement positive et supérieure à celle du TUNINDEX. L’indice OPCVM CEA se distingue avec un rendement de 6,17%, suivie par les OPCVM Mixte Prudent avec un rendement de 5,04%, puis les OPCVM Mixte Équilibré avec 3,81% et enfin les OPCVM Mixtes Dynamique avec 2,36%.

Rendement YTD OPCVM Mixtes et actions

3    Classement des Sociétés de Gestion par performance des rendements

La création des indices TT-FMI (Tera TRAINING Fund Managers Index) permet de donner une estimation fidèle des performances cumulées des fonds gérés par une même structure de gestion. Chaque OPCVM contribue à hauteur de sa taille à l’intérieure d’une même sociétés de gestion. TT-FMI calcule la performance moyenne pondérée avec fréquence mensuelle des OPCVM des 26 sociétés de gestion. Il est attribué à chaque société de gestion un indice TT-FMI.

3.1     Population des OPCVM Vs Sociétés de gestion

Il est à noter que dans un marché haussier, les sociétés qui gèrent beaucoup plus (ou que) des fonds dynamiques ou CEA seront avantagées par rapport aux sociétés qui ne gèrent que des fonds obligataires ou Prudent et vice-versa. Pour les OPCVM obligataires, la petite taille du fonds peut aider à réaliser des rendements supérieurs par rapport à des fonds de plus grande taille.

Population des OPCVM au 31 décembre 2021

3.2     Actifs net sous gestion par Sociétés de gestion et orientation de gestion des OPCVM

Les OPCVM Obligataires dominent la physionomie du marché tunisien

Structure des actifs par OPCVM et par SDG en 2021

3.3     Classement des SDG (TT-FMI)

Avec quatre OPCVM gérés, dont, un obligataire, l’Union Financière affiche, en 2021, la meilleure performance moyenne (TT-FMI) de ses fonds de 6,5% et se classe ainsi en tête du classement des meilleures sociétés de gestion pour 2021. La taille des actifs des OPCVM gérés par l’Union Financière, s’élève au 31 décembre 2021 à 30,3 Millions de dinars.

L’unique SICAV Auto Gérée, TUNISO-EMIRATIE SICAV, se positionne en seconde place du classement avec une performance de 6,0%.

Avec quatre OPCVM sous gestion dont deux obligataires, Attijari gestion boucle la 3ème marche du podium avec une performance moyenne de 5,6%.

4    Le classement des OPCVM de la place de Tunis par orientation de gestion

Le groupe des OPCVM CEA a réalisé le meilleur rendement avec une performance de 6,17% au 31 décembre 2021, relayé par le groupe des OPCVM obligataires (5,38%).

Panorama des performances 2021

Sur les 69 OPCVM Mixtes et/ou Actions, en activité au 31 décembre 2021, 58 affichent une performance positive contre 10 en territoire négatif. La meilleure performance a été réalisée par un fonds CEA avec un rendement de 16,78%. La plus forte contreperformance est de -7,66% enregistrée aussi par un fonds mixte dynamique.

4.1     OPCVM obligataires

Empruntant les pas de l’année 2020, FCP HELION SEPTIM, FIDELITY SICAV PLUS et TUNISO-EMIRATIE SICAV conservent leur podium, toutefois FIDELITY SICAV PLUS prend la première place à FCP HELION SEPTIM. Quant à TUNISO-EMIRATIE SICAV, elle conserve sa position de challenger.

SICAV L’EPARGNE OBLIGATAIRE s’accapare de la quatrième place suivie par FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE.

FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE, géré par Smart Asset Management, est un fonds qui a changé depuis le début de l’année sa catégorie de mixte à obligataire et sa dénomination de « FCP SMART EQUILIBRE » à « FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE ».

Classement 2021 des OPCVM obligataires

4.2     OPCVM Mixtes Prudents

Dans cette catégorie, c’est le fonds « FCP VALEURS MIXTES » de Tunisie Valeurs qui se place en tête avec un rendement de 5,33%, suivie de tout près par AMEN ALLIANCE SICAV géré par Amen Invest et FCP SECURITE de BNA CAPITAUX.

Classement 2021 des OPCVM Mixtes Prudents

Sur les 13 OPCVM Mixtes prudents, aucun n’a réalisé une performance négative.

4.3     OPCVM mixtes Équilibrés

Dans ce groupe, la meilleure performance est attribuée à FCP MAGHREBIA MODERE, géré par l’UFI (Union Financière), avec un rendement de 5,68%. Juste derrière, FCP IRADETT 50 géré par AFC affiche un rendement de 4,69%. Enfin FCP KOUNOUZ, géré par TSI, clôture le podium du top trois de ce groupe avec une performance de 4,57%.

Classement 2021 des OPCVM Mixtes Equilibrés

4.4     OPCVM mixtes Dynamiques

Dans cette catégorie, la distinction revient à SICAV BNA grâce à une performance de 8,85%. FCP AMEN SELECTION géré par Amen Invest vient en seconde position avec un rendement de 6,90%

FCP MAGHREBIA DYNAMIQUE géré par l’UFI termine la troisième marche du Podium grâce à une performance de 5,67%.  Dans ce groupe composé de 28 OPCVM, quatre d’entre eux ont réalisé une variation négative dont la plus mauvaise est de -7,66%, soit aussi, la plus mauvaise performance toute catégorie de fonds confondus.

Classement 2021 des OPCVM Mixtes Dynamiques

4.5     Fonds CEA

Dans ce groupe, c’est le fonds FCP IRADETT CEA, géré par l’AFC, qui s’accapare la meilleure performance grâce à un rendement de 16,78%, soit la meilleure performance toute catégories confondues. FCP ILBOURSA CEA géré par Mac SA prend la deuxième position ainsi que le deuxième meilleur rendement (14,33%) toute catégories confondues d’OPCVM. Enfin, FCP BIAT-EPARGNE ACTIONS géré par TUNISIE VALEURS ASSET MANAGEMENT termine le podium du Top 3 avec un rendement de 9,28%.

Classement 2021 des OPCVM CEA

4.6     Top 10 des meilleures performances des OPCVM, toute catégories de fonds confondues

Le Top 5 des meilleures performances de l’année 2021, toute catégories de fonds confondues, est décerné à deux OPCVM d’orientation de gestion Dynamique, et trois OPCVM CEA.

Ensuite, quatre OPCVM obligataires s’attribuent les positions de 6ème à 9èmee. Enfin, un fonds CEA termine le podium du Top 10.

Top 10 des performances toute catégorie confondues

NB : Tous les chiffres relatifs aux OPCVM présentés dans ce papier sont extraits ou compilés à partir des données et statistiques du CMF.

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Moez Hadidane