Sociétés cotées : les revenus progressent de 4,2 % au premier semestre 2026, mais les trajectoires divergent

Les sociétés cotées à la Bourse de Tunis ont poursuivi leur croissance au premier semestre 2026, mais derrière la progression d’ensemble se dessinent des trajectoires profondément contrastées. Portés principalement par les sociétés financières, les groupes agroalimentaires et certaines valeurs industrielles, leurs revenus cumulés ont atteint 12,686 milliards de dinars à fin juin, contre 12,171 milliards de dinars un an auparavant, soit une hausse de 4,2 %. Cette évolution représente un apport supplémentaire de près de 515 millions de dinars en un an. La croissance demeure toutefois concentrée : les sociétés financières et les biens de consommation expliquent, à eux seuls, l’essentiel de l’augmentation observée. À l’opposé, les matériaux de base enregistrent une contraction marquée, tandis que la santé, le pétrole et gaz ainsi que plusieurs entreprises de distribution ou de biens durables terminent le semestre en recul. Sur les 71 sociétés ayant publié leurs indicateurs à la date d’élaboration du rapport, 46 ont amélioré leurs revenus par rapport au premier semestre 2025, soit près des deux tiers de l’échantillon. Les données de quatre sociétés — AETECH, TUNISAIR, SIPHAT et UADH — n’étaient pas encore disponibles. Les sociétés financières, premier moteur de la croissance Avec 5,203 milliards de dinars de revenus cumulés, contre 4,910 milliards un an plus tôt, les sociétés financières affichent une progression de 6 %. Elles génèrent ainsi près de 57 % de l’augmentation totale des revenus des sociétés cotées. Les banques, qui constituent le premier compartiment de ce secteur, ont réalisé un produit net bancaire cumulé de 3,786 milliards de dinars, en hausse de 4,9 %. Onze des douze établissements cotés améliorent leur PNB, mais avec des rythmes très différenciés. La BTE enregistre la plus forte progression relative, avec une hausse de 25,6 %, à 43,8 millions de dinars. Elle devance Wifack International Bank, dont le PNB augmente de 19,9 %, et Amen Bank, qui affiche une croissance de 17,7 %, à 362,4 millions de dinars. En valeur absolue, Amen Bank réalise l’une des contributions les plus importantes du secteur, avec près de 54,4 millions de dinars de PNB supplémentaire. La Banque de Tunisie se distingue également par une progression de 11,8 %, tandis que l’UBCI enregistre une hausse de 10,1 %. La BIAT conserve, de loin, le premier PNB du secteur, à 802,7 millions de dinars, mais sa croissance se limite à 1,9 %. Elle devance la BNA, dont le PNB atteint 559,1 millions de dinars, en hausse de 4,1 %. La STB constitue la seule exception à la tendance positive. Son PNB recule de 10,5 %, passant de 350,4 à 313,8 millions de dinars, soit une diminution de 36,6 millions de dinars. Les assurances accélèrent. Les compagnies d’assurances cotées réalisent une performance plus soutenue. Leurs primes émises cumulées progressent de 9,8 %, pour atteindre 1,082 milliard de dinars contre 985,2 millions un an auparavant. BH Assurance signe la plus forte croissance du compartiment, avec une hausse de 28,1 % de ses primes émises, à 140,1 millions de dinars. Assurances Maghrebia Vie progresse de 14,2 %, tandis qu’Assurances Maghrebia affiche une augmentation de 12,1 %. STAR demeure la première compagnie cotée en matière de primes émises, avec 271,3 millions de dinars au premier semestre 2026, en progression de 7,6 %. Toutes les sociétés du compartiment enregistrent une évolution positive, même si Tunis Re affiche une croissance plus modérée de 2,2 %. Les services financiers progressent, pour leur part, de 6,3 %, à 334,9 millions de dinars. La hausse est notamment portée par CIL, BH Leasing et Tunisie Leasing et Factoring. Les évolutions spectaculaires de certaines petites structures doivent néanmoins être interprétées avec prudence : la progression de 835,3 % de Tuninvest Sicar repose sur une base de comparaison particulièrement faible, ses revenus passant de 305 000 dinars à 2,9 millions de dinars. Distribution : la grande distribution compense le recul de l’automobile Les services aux consommateurs affichent une croissance plus contenue de 2,6 %, avec des revenus cumulés de 1,957 milliard de dinars. Cette évolution masque une nette divergence entre la grande distribution et les concessionnaires automobiles. Magasin Général et Monoprix enregistrent respectivement des progressions de 7,3 % et 7,5 %. Leurs chiffres d’affaires cumulés dépassent désormais le milliard de dinars, atteignant près de 1,003 milliard. Dans la distribution de produits technologiques, Smart Tunisie réalise une croissance de 15,3 %, à 222,3 millions de dinars. STA se distingue également avec une hausse de 23,2 %, portant son chiffre d’affaires à 90,6 millions de dinars. Le bilan est en revanche beaucoup moins favorable pour plusieurs concessionnaires. Le chiffre d’affaires d’ARTES recule de 26,7 %, soit une baisse de près de 49 millions de dinars, tandis que City Cars enregistre une contraction de 8,6 %. ENNAKL Automobiles résiste mieux, avec une progression de 2,2 %. Cellcom affiche, de son côté, une baisse de 30,2 %, son chiffre d’affaires revenant de 27,3 à 19,1 millions de dinars. L’agroalimentaire consolide son rôle de pilier. Les biens de consommation réalisent un chiffre d’affaires cumulé de 4,016 milliards de dinars, en progression de 5 %. Ce secteur apporte près de 192 millions de dinars de revenus supplémentaires par rapport au premier semestre 2025. L’agroalimentaire et les boissons en constituent le principal moteur, avec une croissance de 6,3 %, à 3,361 milliards de dinars. Poulina Group Holding joue un rôle déterminant dans cette évolution. Son chiffre d’affaires augmente de 7,9 %, passant de 1,964 à 2,118 milliards de dinars. À elle seule, la holding génère près de 154,5 millions de dinars de revenus supplémentaires, soit environ 30 % de la hausse globale enregistrée par l’ensemble des sociétés cotées. Land’Or réalise la plus forte progression du compartiment, avec une croissance de 14,9 %, à 110,8 millions de dinars. SFBT améliore son chiffre d’affaires de 6 %, à 379,3 millions de dinars, tandis que Délice Holding affiche une progression plus limitée de 1 %, à 752,8 millions. La situation est nettement plus difficile dans les produits ménagers et de soins personnels, dont les revenus cumulés stagnent, avec une légère baisse de 0,1 %. La progression de SAH Lilas, dont le chiffre d’affaires augmente de 5,5 %, et celle d’OfficePlast, en hausse de 4,8 %, compensent presque entièrement les fortes contractions d’Euro-Cycles et de New Body Line. Euro-Cycles voit ainsi son chiffre d’affaires chuter de 45 %, à 30,8 millions de dinars, tandis que celui de New Body Line recule de 41 %, à 2,6 millions. Dans les automobiles et équipementiers, le chiffre d’affaires cumulé diminue de 5,2 %. La hausse de 7,1 % enregistrée par la STIP ne suffit pas à compenser la baisse de 19,7 % d’ASSAD. L’industrie progresse malgré les difficultés des cimentiers. Les sociétés industrielles cotées réalisent un chiffre d’affaires cumulé de 1,022 milliard de dinars, en hausse de 5,4 %. Les biens et services industriels enregistrent une progression de 7 %, portée notamment par One Tech Holding, dont les revenus atteignent 576 millions de dinars, en hausse de 5,7 %. SOTUVER affiche une croissance plus vigoureuse de 27,2 %, avec un chiffre d’affaires de 69,8 millions de dinars. À l’inverse, SIAME accuse un recul de 11,6 %. Dans le bâtiment et les matériaux de construction, la croissance globale se limite à 2,3 %. MPBS progresse de 22 %, SOMOCER de 11,6 % et SITS de 50,7 %. La hausse de 1 691,1 % affichée par SIMPAR doit cependant être relativisée, le chiffre d’affaires de la société passant d’une base exceptionnellement faible de 697 000 dinars à 12,5 millions de dinars. Les cimentiers demeurent sous pression. Le chiffre d’affaires de Carthage Cement recule de 5,7 %, à 173,1 millions de dinars, tandis que celui des Ciments de Bizerte diminue de 16,9 %. Essoukna enregistre également une contraction prononcée de 35,1 %. Les matériaux de base enregistrent la plus forte contraction Les matériaux de base constituent le principal point faible du semestre. Les revenus cumulés du secteur chutent de 21,4 %, passant de 379,2 à 297,9 millions de dinars, soit une perte de plus de 81 millions. La branche chimique est la plus touchée, avec une contraction de 33,6 %. ICF voit son chiffre d’affaires diminuer de 38,7 %, à 64,2 millions de dinars, tandis qu’Alkimia accuse un recul de 31,2 %. Les revenus d’Air Liquide Tunisie baissent, pour leur part, de 8,5 %. La tendance reste également négative dans les matières premières. SOTIPAPIER enregistre une baisse de 19,7 %, alors que le chiffre d’affaires de TPR recule de 11,2 %, à 152,3 millions de dinars. Les télécommunications en tête des progressions sectorielles Avec une hausse de 23,3 %, les télécommunications réalisent la meilleure performance sectorielle du premier semestre. Leur chiffre d’affaires cumulé atteint 69,6 millions de dinars. SOTETEL affiche une croissance de 24,8 %, à 20,2 millions de dinars, tandis que Tawasol Group Holding progresse de 22,7 %, à 49,3 millions. Le poids encore limité de ce secteur dans les revenus globaux des sociétés cotées réduit toutefois son influence sur la croissance d’ensemble. La technologie progresse plus modérément de 3,3 %, sur la seule base des indicateurs publiés par Telnet Holding. Le secteur du pétrole et gaz, représenté par SOTRAPIL, recule de 11,9 %, tandis que la santé affiche une baisse de 5,6 %, correspondant aux revenus d’Unimed, les indicateurs de SIPHAT n’ayant pas encore été communiqués. Une croissance solide en apparence, mais fortement concentrée La hausse de 4,2 % des revenus des sociétés cotées confirme la résilience de l’activité au premier semestre 2026. Elle ne traduit cependant pas une dynamique uniforme. La progression repose principalement sur quelques grands contributeurs, au premier rang desquels Poulina Group Holding, les sociétés financières, les enseignes de grande distribution et certaines valeurs industrielles. Parallèlement, plusieurs branches subissent des contractions importantes, notamment la chimie, les matières premières, certains concessionnaires automobiles et les biens de consommation durables. Cette concentration invite à nuancer la lecture du chiffre global. La croissance reste positive, mais elle repose davantage sur la solidité de quelques grands pôles que sur une amélioration généralisée de l’activité au sein de la cote. Les revenus correspondent au produit net bancaire pour les banques, aux primes émises pour les assurances, aux revenus nets de leasing pour les sociétés de leasing et au chiffre d’affaires hors taxes pour les autres secteurs. Leur agrégation constitue donc un indicateur général du niveau d’activité, et non une mesure homogène de la rentabilité.