Moez HADIDANE

Tera FINANCES

Durant le premier semestre 2021, les actifs de l’industrie de la gestion collective en valeurs mobilières (FCP et SICAV) a franchi pour la première fois depuis 2011, la barre des 5 milliards de dinars pour se situer à 5 022,4 millions de dinars, tout proche du record de 5 245 millions de dinars enregistré au 31 décembre 2011.

L’amélioration de la taille des actifs est attribuée aux OPCVM obligataires qui représentent 87,2% de l’ensemble des OPCVM contre 86% à fin 2020.

Les OPCVM de type Capitalisation représentent une part de 46,7% contre 44,3% à fin 2020. Les OPCVM de Distribution accaparent 53,3% au 30 juin 2021 du total des actifs contre 55,7% au 31 décembre 2020.

Globalement la performance des fonds a été positive. Seuls 10 OPCVM sur 69 OPCVM mixtes et actions ont dégagé une performance négative. La totalité des 44 OPCVM obligataires ont réalisé un rendement positif.

Dans l’obligataire, les OPCVM de capitalisation surperforment les OPCVM de type distribution. À contrario, les fonds mixtes de distribution font mieux que ceux de capitalisation.

Le Top Five des meilleures performances du premier semestre 2021, toute catégories de fonds confondues, est décerné à deux OPCVM d’orientation de gestion Dynamique, et trois OPCVM CEA.

Enfin la population des OPCVM, a été enrichie en juin 2021 par l’arrivé d’un nouveau fonds : FCP ILBOURSA CEA crée à l’initiative du média spécialisé dans l’actualité financière : ilboursa.com.

Retour sur le bilan de l’industrie des OPCVM durant ce premier semestre 2021 : effectif, évolution des actifs sous gestion, palmarès des plus fortes collectes et décollectes par société de gestion et classement des meilleures performances par Sociétés de gestion et par OPCVM.

1. Population des OPCVM au 30 juin 2021

La place financière de Tunis compte au 30 juin 2021, 118 OPCVM (dont cinq, en cours de liquidation ou dissolution) contre 119 OPCVM à la fin de l’année 2019. Le changement du nombre d’OPCVM résulte d’un côté de l’enrichissement de la place au mois de juin 2021 par un nouveau OPCVM en l’occurrence FCP ILBOURSA CEA et la clôture de liquidation en date du 31 mars 2021 des Fonds FCP MAXULA STABILITY et FCP INDICE MAXULA entrés en en liquidation anticipée depuis le 25 septembre 2020.

Ayant obtenue le visa du CMF le 11 juin 2021, FCP ILBOURSA CEA crée à l’initiative d’ilboursa.com est un FCP mixte de type capitalisation éligibles aux comptes CEA et géré par Mac SA. FCP ILBOURSA CEA a ouvert les souscriptions au public à partir du 21 juin 2021.

L’évolution des actifs nets, tient compte des 118 OPCVM existants. En revanche, le classement des rendements des fonds présenté dans cet exposé se réfère uniquement à une population de 113 OPCVM compte non tenu des cinq OPCVM en cours de liquidation à savoir : le fonds mixte TUNISIAN EQUITY FUND, géré par UGFS-NA, entrée en liquidation depuis le 31 octobre 2019 suite à l’expiration de sa durée de vie, deux fonds mixtes gérés par Maxula Bourse entrés en liquidation anticipée depuis le 25 septembre 2020 : FCP MAXULA CROISSANCE EQUILIBREE et FCP MAXULA CROISSANCE PRUDENCE, le Fonds mixte AIRLINES FCP VALEURS CEA entrée en liquidation anticipée le 3 juin 2021 et enfin le fonds mixte AL AMANAH PRUDENCE FCP géré par CGF en dissolution en application de l’article 15 du code des OPC.

2. Évolution de la taille des actifs des OPCVM au 30 juin 2021

Les actifs sous gestion des OPCVM toute catégorie confondue, affichent, au 30 juin 2021, un affermissement de 7,3% depuis le début de l’année. Après trois années de baisse successives (2017-2018-2019), la taille des actifs s’est affermie dans un premier temps en 2020 de 27,4% (+1008,7 millions de dinars), totalisant 4 683,3 millions de dinars puis de 7,3% (+342,9 millions de dinars) durant les six premiers mois de l’année 2021 à 5026,2 millions de dinars. L’encours total des actifs sous gestion, remonte au-dessus de la barre des 5 milliards de dinars pour la première fois depuis 2011 au mois de mai 2021. Le record historique remonte à 2011, avec un actif total des OPCVM de 5,245 milliards de dinars.

L’amélioration de l’encours des OPCVM durant les six premiers mois de 2021 est attribuée principalement aux OPCVM obligataires (+355 millions de dinars, soit +8,8%) contre une baisse de l’encours des OPCVM mixtes et actions (-12,1 millions de dinars, soit -1,8%). La contraction des OPCVM Mixtes et actions est survenue principalement aux mois de janvier et juin de l’année en cours.

À périmètre constant et hors OPCVM en cours de liquidation, la taille des actifs a augmenté de 7,4% (+348,1 millions de dinars) pour se situer à 5 022,4 millions de dinars. La variation des encours, à périmètre constant, est défalquée entre une progression de la taille de OPCVM obligataires de 352,8 millions de dinars (+8,8%) et une baisse des encours des OPCVM mixtes et Actions de -4,7 millions de dinars (-0,73%).

3. Plus grandes collectes/décollectes du premier semestre 2021 par société de gestion

Il est à rappeler que la société de gestion BIAT ASSET MANAGEMENT a changé de dénomination depuis le mois de mars 2021 pour devenir : TUNISIE VALEURS ASSET MANAGEMENT.

L’accroissement des actifs des OPCVM entre le 31 décembre 2020 et le 30 juin 2021, d’un montant de 348,1 millions de dinars, provient d’une collecte positive de 431,3 millions de dinars émanant de 17 structures de gestion et d’une décollecte de 83,1 millions de dinars pour les dix autres sociétés de gestion.

Mac SA a été la société de gestion qui a le plus augmenté ses actifs avec un accroissement de 150,2 millions de dinars, soit +49,6%. Une hausse attribuée principalement au renforcement des actifs de FIDELITY SICAV PLUS de +143,6 millions de dinars.

En seconde position, TUNISE VALEUR ASSET MANAGEMENT améliore ses actifs de 46,2 millions de dinars (+8,3%) suite à la consolidation de la taille de SICAV PATRIMOINE OBLIGATAIRE de +36,9 millions de dinars et du FCP BIAT-CEA PNT TUNISAIR de +7,3 millions de dinars. À signaler que les actifs de ce dernier ont augmenté de 5,2 millions de dinars au mois de janvier (contre l’entrée en dissolution en janvier de AIRLINES FCP VALEURS CEA géré par Tunisie Valeurs dont les actifs ont baissé au mois de janvier 2021 également de 5 millions de dinars).

Juste derrière, c’est la SICAV de la BTE : TUNISO-EMIRATIE SICAV (Auto gérée) qui accapare la troisième marche du podium, dont la taille s’est appréciée de 40,5 millions de dinars à 174,3 millions de dinars (+30,2%).

À noter également la hausse des actifs sous gestion de BNA Capitaux (+38,6 millions de dinars), Tunisie Valeurs (+32,9 millions de dinars), STB Finance (+22,7 millions de dinars) et Smart Asset Management (+20,5 millions de dinars).

Diamétralement à l’opposé, la SBT (Société de Bourse de Tunisie) a réalisé, la plus forte baisse des actifs sous gestion (-45 millions de dinars) suite à l’affaissement des actifs de SICAV Rendement de -50,8 millions de dinars. 

4. Classement des sociétés de gestion par la taille de l’encours des actifs des OPCVM

Par structure de gestion (intermédiaire en bourse ou société de gestion ou auto-géré), pas de changement dans le classement des deux premiers par rapport à celui du 31 décembre 2020. Tunisie Valeurs, conserve son leadership avec la plus grande part de marché au 30 juin 2021 : 16,9% (contre 17,6% fin 2020) des actifs sous gestion des OPCVM de la place. 

Au 30 juin 2021, Tunisie Valeurs gère une enveloppe de 850,7 millions de dinars contre 822,8 millions de dinars à fin 2020 et 817,8 millions de dinars à périmètre constant (hors AIRLINES FCP VALEURS CEA entrée en liquidation).

En seconde position, Tunisie Valeurs Asset Management couvre des actifs de 611,8 millions de dinars (contre 564,8 millions de dinars malgré fin 2020), soit une part de marché de 12,2% au 30 juin 2021 contre 12,1% en 2020. 

Les actifs sous gestion cumulés de TUNISIE Valeurs et de Tunisie Valeurs Asset Management s’élèvent à 1462,5 millions de dinars, soit une part de marché de 29,1% contre 29,6% à fin 2020.

Derrière les deux leaders du marché, le classement a connu des changements signifiants : BNA Capitaux détrône la SBT à la troisième position avec de actifs de 501,8 millions de dinars. De même MAC SA supplante la STB Finance à la cinquième position avec des actifs de 453,3 millions de dinars.

En relatif, la distinction revient à Smart Asset Management qui a amélioré la taille de ses actifs de 337,5% à 26,5 millions de dinars relayée par MAC SA (+49,6%) et TUNISO-EMIRATIE SICAV, Auto géré (+30,2%).

5. Répartition des actifs sous gestion selon le statut et l’affiliation du gestionnaire

Malgré qu’il soit repris par la BIAT, nous avons classé l’Intermédiaire en Bourse « Tunisie Valeurs » en tant que gestionnaire indépendant (non affilié à une banque) vue que son patrimoine commercial actuel (clients et actifs sous gestion) a été constitué avant son passage sous le périmètre de la BIAT.

6. Classement des Sociétés de Gestion par rendement au 30 juin 2021

Les sociétés de gestion seront classées séparément selon qu’il s’agit de la gestion des OPCVM obligataires ou de la gestion des OPCVM mixtes (et actions), indépendamment de l’orientation de gestion de ces derniers (Dynamiques, CEA, équilibrés ou Prudents). Cette agrégation des fonds indépendamment de leur orientation de gestion, s’impose vu que la plupart des sociétés de gestion gèrent au plus, un seul fonds dans chaque catégorie.

Notre modèle se base tout simplement sur l’agrégation des rendements réalisés par chaque OPCVM dans chaque catégorie (Obligataires ou Mixtes) pour chaque société de gestion pour en déduire un rendement moyen par OPCVM. Les sociétés qui gèrent un seul OPCVM dans une catégorie donnée sont écartées (seules les sociétés de gestion qui gèrent 2 fonds ou plus dans une catégorie sont retenues).

NB : Ce classement est donné à titre indicatif et ne peut donner une image fidèle à la réalité de performance des sociétés de gestion. À titre illustratif, et pour les OPCVM mixtes, dans un marché haussier, les sociétés qui gèrent beaucoup plus (ou que) des fonds dynamiques ou CEA seront avantagées par rapport aux sociétés qui ne gèrent que des fonds Prudents et vice-versa. Pour les OPCVM obligataires, la petite taille du fonds peut aider à réaliser des rendements supérieurs par rapport à des fonds de plus grande taille. Pour une analyse plus fidèle et cohérente, il faudra se référer au paragraphe 9 : TOP 10 du classement des OPCVM par orientation de gestion.

Classement des SDG (Top 10) : Fonds obligataires

Avec deux OPCVM gérés dans la catégorie obligataires, HELION CAPITAL affiche un rendement moyen par fonds au 30 juin 2021 de 3,1% et se classe ainsi en tête de la gestion obligataires, toutefois avec un actif net moyen par OPCVM de seulement 9,2 Millions de dinars.Mac SA affiche le deuxième meilleure rendement moyen (2,71%) dans le gestion des produits de taux, Avec un actif net moyen par OPCVM obligataire de 207,4 millions de dinars. Les trois sociétés de gestion, filiales des trois banques publiques s’alignent respectivement en 3^ème, 4^ème et 5^ème position.

Classement des SDG (Top 10) : Fonds Mixtes et actions

Dans la gestion de portefeuille actions, c’est l’intermédiaire en bourse MENA Capital Partners qui ressort en tête avec un rendement moyen par OPCVM mixte de 5,8%. Toutefois la taille moyenne de ses fonds mixtes est de seulement 0,6 millions de dinars. La SBT se place en deuxième position, avec un rendement moyen de ses OPCVM mixtes sous gestion de 5,5%.

Avec quatre OPCVM mixtes sous gestion, l’AFC dévoile un rendement moyen de 5,3% lui permettant d’occuper la troisième marche du podium.

Enfin l’union Financière et Attijari gestion se casent respectivement à la 4^ème et 5^ème position du peloton.

À noter qu’aucun des cinq premiers ne gère un OPCVM prudent. Les deux premiers ne gèrent que des fonds dynamiques et des fonds CEA.

7. Performance des OPCVM de la place de Tunis par catégorie au 30 juin 2021

Au terme des six premiers mois de l’année 2021, l’indice de référence de la bourse de Tunis TUNINDEX réalise une performance de 5,24% (contre -3,33% sur l’ensemble de l’année 2020 et -2,06% en 2019). L’indice TMM a enregistré sur les six premiers mois de l’année en cours, un rendement, net de RS de 20%, de 2,53% soit 5,12% en annualisé contre 5,86% en 2020 et 6,44% en 2019. (L’indice TMM est un indice qui mesure la performance d’un investissement dans le TMM net quotidien, renouvelé tous les jours).

Les 44 OPCVM obligataires ont réalisé un rendement moyen pondéré (par les actifs nets) de 2,59%, équivalent à 5,30% en annualisé contre 5,36% en 2020 et 5,29% en 2019. Les fonds Obligataires de type distribution ont réalisé une performance de 2,51% contre 2,69% pour les fonds de type capitalisation.

Les 69 OPCVM mixtes & actions en activité, ont réalisé une performance positive de 3,68% contre un rendement négatif de -0,19% en 2020 et -0,09% en 2019. Les fonds mixtes et/Actions de type distribution ont réalisé une performance de 4,10% contre 3,32% pour les fonds de type capitalisation.

8. Le classement des OPCVM de la place de Tunis par orientation de gestion

En moyenne pondérée, le groupe des OPCVM CEA a réalisé le meilleur rendement avec une performance de 5,11% au 30 juin 2021, relayé par le groupe des OPCVM mixtes Équilibrés (4,22%), et ensuite le groupe des OPCVM Dynamiques (3,12%), puis les OPCVM Obligataires (2,59%) et enfin les OPCVM prudents (2,52%).

Sur les 69 OPCVM Mixtes et/ou Actions, en activité au 30 juin 2021, 59 affichent une performance positive contre 10 en territoire négatif. La meilleure performance a été réalisé par un fonds CEA avec un rendement de 10,44%. La plus forte contreperformance est de -7,65% enregistrée aussi par un fonds CEA. 

Les trois plus mauvaises performances des fonds mixtes et/ou actions ont été réalisées par une même structure de gestion.

9. TOP 10 du classement des OPCVM par orientation de gestion

OPCVM obligataires

Empruntant les pas de l’année 2020, FCP HELION SEPTIM, FIDELITY SICAV PLUS et TUNISO-EMIRATIE SICAV conservent leur classement au podium des trois meilleurs rendements de fonds obligataires durant la première moitié de l’année 2021. FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE surgit à la 4^ème position avec un rendement de 3,05%. 

FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE, géré par Smart Asset Management, est un fonds qui a changé depuis le début de l’année sa catégorie de mixte à obligataire et sa dénomination de « FCP SMART EQUILIBRE » à « FCP SMART EQUILIBRE OBLIGATAIRE ». 
Enfin « SICAV L’EPARGNE OBLIGATAIRE » géré par STB Finance, prend la 5^ème place grâce à une performance de 2,90%.

OPCVM Mixtes Prudents

Dans cette catégorie, c’est le fonds « MAC EQUILIBRE FCP » qui se place en tête avec un rendement de 3,47%. Rappelons qu’en 2020, c’est aussi un fonds de MAC SA, qui s’est positionné en tête de ce groupe en l’occurrence « MAC EPARGNANT FCP ». Ce dernier prend cette année (au 30 juin) la 4^ème place.

Tout juste derrière le premier, « FCP AXIS CAPITAL PRUDENT » géré par BMCE Capital Asset Management, prend la seconde position avec une performance de 3,42%.

Sur les 13 OPCVM Mixtes prudents, un seul a réalisé une performance négative.

OPCVM mixtes Équilibrés

Dans ce groupe, la meilleure performance est attribuée à FCP MAGHREBIA MODERE, géré par l’UFI (Union Financière), avec un rendement de 5,33%. Juste derrière, FCP AXIS PLACEMENT EQUILIBRE géré par BMCE Capital Asset Management affiche un rendement de 3,30%. Enfin MAC CROISSANCE FCP, géré par MAC SA, clôture le podium du top trois de ce groupe avec une performance de 3,28%.

OPCVM mixtes Dynamiques

Dans cette catégorie, la distinction revient à SICAV CROISSANCE géré par la SBT grâce à une performance de 7,41%. FCP AMEN SELECTION géré par Amen Invest vient en seconde position avec un rendement de 6,46% 

FCP MAGHREBIA DYNAMIQUE géré par l’UFI termine la troisième marche du Podium grâce à une performance de 5,46%.  Dans ce groupe composé de 29 OPCVM, six d’entre eux ont réalisé une variation négative dont la plus mauvaise est de -7,79%, soit aussi, la plus mauvaise performance toute catégorie de fonds confondus.

Fonds CEA

Dans ce groupe, c’est le fonds FCP IRADETT CEA, géré par l’AFC, qui s’accapare la meilleure performance grâce à un rendement de 10,44%, soit la meilleure performance toute catégories confondues. FCP AMEN CEA géré par Amen Invest prend la deuxième position ainsi que le deuxième meilleur rendement toute catégories confondues d’OPCVM. Enfin, MCP CEA FUND géré par MCP (MENA Capital Partners) termine le podium du Top 3 avec un rendement de 6,43%.

Le dernier du classement des 18 OPCVM CEA a réalisé un rendement de -7,65% soit la deuxième plus mauvaise performance toute catégorie de fonds confondus.

NB : Tous les chiffres présentés dans ce papier sont extraits ou compilés à partir des données et statistiques du CMF.  

Moez Hadidane

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